相比較目前內部資源尚未打通的萬達系，以及正在快速攻城略地的阿里系，海航系與攜程系在資源的成熟度及內部資源的整合上目前已形成明顯優勢。
在中國的出境游領域，“海航系”、“攜程系”龍頭已經形成，且強者將恒強。來看一下雙方各自的布局。
海航系：平臺端，旗下擁有“途牛+凱撒”兩個流量入口，并且正在通過航班管家等布局新的流量入口；產品和服務端，凱撒是目前口碑最佳的出境旅行社之一，途牛的“牛人專線”品牌力正在崛起；資源端，海航正在展開全球范圍內的收購；另有旅游金融、創新業務等板塊，可提供協同。
攜程系：本身就是國內最大的流量端口；產品和服務端，一方面有來自眾信旅游及其收購的竹園、華遠的大力支持，另一方面，也在試圖發展直采業務；上游資源上，去哪兒已經準備籌建航空公司。　
相比較目前內部資源尚未打通的萬達系，以及正在快速攻城略地的阿里系，海航系與攜程系在資源的成熟度及內部資源的整合上目前已形成明顯優勢。
1、出境游長期景氣， 任何調整皆為爆發蓄勢
近期組織了凱撒旅游、眾信旅游和華遠國旅的調研，感觸頗深。我們正處在出境游發展的黃金年代，這是收入水平和經濟水平決定的，這樣的趨勢與匯率的小幅波動無關、與突發的外部事件無關。因而我們看到，旅行社數據（國家旅游局）和出境總數據（中航信）在短期受到匯率和歐洲恐怖襲擊事件的壓力后，都出現了快速修復。
2、“海航系”與“攜程系”格局已成
出境游產業鏈大致分成資源、地接、批發、零售四個環節。地接社利潤率較好但分布相對分散、上游資產相對較重，批發上與零售商整合相對容易。零售業務主要通過內生增長開疆拓土：線下零售端，凱撒旅游是唯一一個民營旅行社，內生增速將持續大幅超越行業平均；線上零售端，攜程、途牛發展迅猛，并且正在利用流量優勢向上游進行直采。兩類企業均處于高速增長中，從趨勢上看，線上是趨勢；但考慮到①出境游、尤其是長線出境游的客單價高、消費頻次低，游客需要與線下店客服進行客服才能有較高轉化率；②客群特征所限，許多游客習慣線下完成決策；③線上企業高企不下的營銷費用；線下企業現在、并且將在一定時間內過得很滋潤。批發商以民企居多，大的批發商經營團隊均非常優秀，要獲得高于行業的增長，外延并購是最佳路徑。產業鏈的縱向整合邏輯：費用內部化以提高盈利區間（獲得更加有力的價格戰位置），服務一體化以提高游客體驗（形成自己的品牌），對抗行業風險。產業鏈的橫向整合邏輯：以流量提高向上下游議價能力（由于旅行社業務凈利潤率非常低，即便毛利潤率僅提高20%左右，對利潤的影響也是非常大的），以多元化經營對抗行業風險。
今年來看，邏輯一一兌現。 ①零售端，途牛與凱撒成為一家；攜程在整合完國內市場后，可能會對出境游市場形成沖擊。
②批發商，眾信旅游借由資本市場的幫助，連續整合竹園國旅和華遠國旅，在歐洲批發的市場份額已經達到40%以上，華北區域的批發大社只剩鳳凰國旅未被收購（預計鳳凰國旅獨立進行資本運作的概率高），未來眾信將實現目的地、出發地、出境綜合服務市場的多維度擴張。
去年曾做出過出境旅游市場萬億規模、千億市值的判斷，龍頭已經出海，讓我們拭目以待。