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去哪兒網(wǎng)：百度的土豪投資樣本 兩年賺572%
【摘要】百度2011年以3.06億美元的價(jià)格入股去哪兒網(wǎng)，其所持有的股權(quán)市值在去哪兒網(wǎng)上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時(shí)間暴增572% 。雖然去哪兒網(wǎng)獲得……
【摘要】百度2011年以3.06億美元的價(jià)格入股去哪兒網(wǎng)，其所持有的股權(quán)市值在去哪兒網(wǎng)上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時(shí)間暴增572% 。雖然去哪兒網(wǎng)獲得了“知心”平臺(tái)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，但百度卻事實(shí)上牢牢控制著去哪兒網(wǎng)。百度的投資對(duì)象還有很多，涵蓋移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、團(tuán)購等多個(gè)領(lǐng)域。背靠著百度這棵“大樹”，下一個(gè)被百度收購的上市公司，將花落誰家?
圖：百度2011年以3.06億美元的價(jià)格入股去哪兒網(wǎng)，其所持有的股權(quán)市值在去哪兒網(wǎng)上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時(shí)間暴增572% 資料來源：(去哪兒IPO路演文件)
中國(guó)知名旅游搜索平臺(tái)去哪兒網(wǎng)11月1日登陸美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所，隨即受到市場(chǎng)熱捧，上市首日大漲89.5%，以當(dāng)日收盤價(jià)28.4美元計(jì)算，其市值高達(dá)32億美元。而在2009年底，去哪兒網(wǎng)的評(píng)估值僅為1億美元。
而坐擁國(guó)內(nèi)搜索引擎市場(chǎng)頭把交椅的百度以土豪式的投資方式早在2011年以3.06億美元的價(jià)格入股去哪兒網(wǎng)，其所持有的股權(quán)市值在去哪兒網(wǎng)上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時(shí)間暴增572%，大手筆勾勒出一個(gè)全新的資本故事，也使去哪兒網(wǎng)搖身一變成“土豪”。
事實(shí)上，百度的投資對(duì)象還有很多，涵蓋移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、團(tuán)購等多個(gè)領(lǐng)域。背靠著百度這棵“大樹”，下一個(gè)收購的上市公司，將花落誰家?
百度土豪式入股去哪兒兩年暴賺572%
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月1日，備受關(guān)注的中國(guó)旅游搜索平臺(tái)去哪兒網(wǎng)正式登陸美國(guó)紐約納斯達(dá)克證劵交易所。
上市當(dāng)日，去哪兒網(wǎng)直接以28.35美元開盤，較發(fā)行價(jià)15美元高出89%，盤中最高漲幅一度超過130%。
在市場(chǎng)的狂熱追捧下，去哪兒網(wǎng)的市值急劇膨脹。若以上市首日收盤價(jià)28.4美元計(jì)算，去哪兒網(wǎng)當(dāng)日的市值已高達(dá)32億美元，約為藝龍網(wǎng)市值的4倍。
去哪兒網(wǎng)此番上市，受益最大的當(dāng)屬其大股東百度。
2011年7月，百度以3.06億美元戰(zhàn)略投資去哪兒網(wǎng)，獲得1.81億股，從而成為去哪兒網(wǎng)的大股東。截止11月1日收盤，百度所持有的股權(quán)市值飆升至17.5億美元，僅兩年的時(shí)間暴增572%。即使經(jīng)此番上市稀釋后，百度的持股比例仍達(dá)到58.81%，處于絕對(duì)控制地位。
去哪兒網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO莊辰超亦通過IPO成為了億萬富豪。招股書顯示，莊辰超持有去哪兒網(wǎng)2194萬普通股股權(quán)，截止11月1日收盤其身家已達(dá)2.08億美元。
做搜索引擎起家的百度向來是IT界的“土豪”，多年來一直穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)搜索引擎市場(chǎng)的頭把交易。
2010年，國(guó)內(nèi)搜索市場(chǎng)份額排名第二的谷歌因不堪審查之?dāng)_而宣布退出中國(guó)。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2010年谷歌在搜索市場(chǎng)份額為26%，百度為71.6%。
在國(guó)內(nèi)搜索引擎市場(chǎng)上，谷歌是唯一一家有能力與百度抗衡的搜索引擎。而這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的退出，讓百度迎來千載難逢的機(jī)會(huì)，其業(yè)績(jī)也開始井噴，“土豪”寶座越發(fā)穩(wěn)固。
2010年，百度的總營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為79.2億元人民幣和35.3億元人民幣，同比分別上升77.9%和137.4%。
業(yè)績(jī)的井噴在之后兩年得以持續(xù)，2011年和2012年百度的凈利潤(rùn)分別為66.4億元人民幣和104.7億元人民幣，分別同比增長(zhǎng)88.3%和57.5%。
有了業(yè)績(jī)的支撐，讓百度手握大量現(xiàn)金。百度歷年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2010年持有現(xiàn)金及等價(jià)物共計(jì)77.8億元人民幣，同比暴增86.2%。
持有巨額現(xiàn)金的百度隨即展開了大規(guī)模的對(duì)外投資活動(dòng)，投資方向涵蓋IT業(yè)內(nèi)的絕大多數(shù)領(lǐng)域，去哪兒網(wǎng)便是其中之一。
事實(shí)上，去哪兒網(wǎng)在接受百度投資前，只是一家名不見經(jīng)傳的普通在線機(jī)票搜索平臺(tái)。2009年底，去哪兒網(wǎng)進(jìn)行第三輪融資時(shí)，其估值僅為1億美元。
按照百度持股占比62.01%計(jì)算，彼時(shí)對(duì)去哪兒的估值約為4.83億美元。較2009年底的1億美元翻了近5倍。
在百度入股去哪兒網(wǎng)后兩年的時(shí)間里，去哪兒網(wǎng)的業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，截止上市首日收盤，百度所持有的股權(quán)市值飆升至17.5億美元，再一次翻了5倍。
圖：2013年10月，百度與去哪兒達(dá)成知心合作協(xié)議，每天為去哪兒提供不少于6百萬瀏覽量
大手筆投資背后
事實(shí)上，去哪兒網(wǎng)原本的盈利狀況并不理想。
招股說明書顯示，在US GAAP(美國(guó)會(huì)計(jì)通用準(zhǔn)則)，去哪兒網(wǎng)2011年的凈利潤(rùn)為-729萬美元。
即使是在百度入股后的2012年，去哪兒網(wǎng)也未能盈利，反而進(jìn)一步虧損，該年凈利潤(rùn)為-1485萬美元。
業(yè)績(jī)?nèi)绱瞬豢埃瑸楹伟俣葧?huì)舍得如此大的手筆投資去哪兒網(wǎng)呢?
去哪兒網(wǎng)官方表示，一方面，由于去哪兒網(wǎng)自身技術(shù)和產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，另一方面，在線旅游是目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最炙手可熱的領(lǐng)域，也是潛力最大的領(lǐng)域。
百度對(duì)去哪兒網(wǎng)的后續(xù)支持行動(dòng)證實(shí)了去哪兒官方的說法。
除了資金入股外，百度還和去哪兒網(wǎng)簽訂了一攬子業(yè)務(wù)合作協(xié)議。招股說明書顯示，該業(yè)務(wù)合作協(xié)議主要內(nèi)容為產(chǎn)品和服務(wù)整合。
協(xié)議顯示，在2011年7月起的三年時(shí)間內(nèi)，當(dāng)用戶使用百度盒子搜索機(jī)票和旅館內(nèi)容時(shí)，百度將在搜索結(jié)果頁面的突出位置顯示去哪兒網(wǎng)的內(nèi)容以及鏈接;此外，在百度地圖上的酒店信息頁面使用去哪兒網(wǎng)的內(nèi)容，并向去哪兒網(wǎng)提供百度“品牌區(qū)域”服務(wù)。
去哪兒網(wǎng)同時(shí)也與百度簽訂了不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議。百度在協(xié)議中同意，在業(yè)務(wù)合作協(xié)議簽訂后三年內(nèi)以及百度在去哪兒網(wǎng)的投票權(quán)降至50%以下前，百度不會(huì)啟動(dòng)任何會(huì)與去哪兒網(wǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的業(yè)務(wù)。
在“土豪”的提攜下，去哪兒網(wǎng)的業(yè)績(jī)逐漸被盤活。
招股說明書顯示，去哪兒網(wǎng)總訪問量和查詢量近年來快速上升。其中，總訪問量2011年、2012年和2013年上半年分別為1.15億次、2.09億次和2.43億次;總查詢量則分別為10.23億次、15.25億次和20.18億次。
上述數(shù)據(jù)顯示，用戶對(duì)去哪兒網(wǎng)的使用頻率增速非常快，幾乎每年保持超過50%的增長(zhǎng)速度。
流量的猛增讓去哪兒網(wǎng)迅速擺脫了虧損的泥淖。在Non-GAAP(非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)下， 去哪兒網(wǎng)2013年上半年已轉(zhuǎn)為盈利6.2萬美元。
圖：中國(guó)在線旅游市場(chǎng)份額
百度的“流量大禮包”
按照2011年7月的業(yè)務(wù)合作協(xié)議，百度與去哪兒網(wǎng)的合作即將在2014年到期。然而，在大股東力挺下嘗到了甜頭的去哪兒網(wǎng)，顯然已經(jīng)很難擺脫對(duì)大股東的依賴。
2013年10月，也就是去哪兒網(wǎng)赴美IPO前夕，去哪兒網(wǎng)和百度簽訂了“知心”合作協(xié)議，兩者的合作進(jìn)一步深化。
“知心”協(xié)議的核心內(nèi)容是全新的旅游平臺(tái)。百度承諾，將通過“知心”平臺(tái)為去哪兒網(wǎng)提供最低頁面訪問量保證，2014年和2015年分別為21.9億次，2016年為21.96億。
去哪兒網(wǎng)與百度在2011年協(xié)議里的不競(jìng)爭(zhēng)承諾也將在“知心”合作協(xié)議中得到延續(xù)。
不過，由于“知心”平臺(tái)是由百度獨(dú)立研發(fā)的新技術(shù)產(chǎn)品，因此在“知心”協(xié)議下，去哪兒網(wǎng)事實(shí)上已被百度納入了自己的業(yè)務(wù)框架內(nèi)，即使去哪兒網(wǎng)仍保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，但其獨(dú)立性已不如從前。
同時(shí)，百度承諾的巨大訪問量無疑是去哪兒網(wǎng)未來的重要收入來源，其當(dāng)前的網(wǎng)站流量完全無法與百度承諾提供的流量相提并論。去哪兒網(wǎng)顯然無法擺脫“流量大禮包”的巨大誘惑，百度的強(qiáng)勢(shì)地位非常明顯。
百度的強(qiáng)勢(shì)不僅僅限于上述內(nèi)容。事實(shí)上，在“知心”協(xié)議里，有更多的內(nèi)容體現(xiàn)出百度對(duì)去哪兒網(wǎng)的控制進(jìn)一步深化。
首先，雖然百度承諾提供海量的流量支持，但當(dāng)百度未能完成這項(xiàng)義務(wù)的90%時(shí)，去哪兒網(wǎng)也僅獲得了調(diào)整對(duì)百度發(fā)行B級(jí)普通股認(rèn)購權(quán)證的權(quán)利，沒有其他處罰措施。
此外，當(dāng)雙方就協(xié)議出現(xiàn)糾紛時(shí)，去哪兒網(wǎng)明顯處于劣勢(shì)。
協(xié)議規(guī)定，當(dāng)去哪兒網(wǎng)出現(xiàn)違約且于百度書面通知后1個(gè)月內(nèi)未能糾正違約情形，以及違約情形損害百度利益時(shí)，百度有權(quán)終止協(xié)議并獲得3.44億至不少于6.87億美元的賠償。
協(xié)議并規(guī)定，當(dāng)雙方在合作過程中出現(xiàn)爭(zhēng)議時(shí)，將共同成立調(diào)查委員會(huì)負(fù)責(zé)仲裁事項(xiàng)，但值得注意的是，調(diào)查委員會(huì)的成員組成以及投票原則明顯偏向百度。
依照協(xié)議規(guī)定，該仲裁委員會(huì)包括3名成員，2名為不負(fù)責(zé)“知心”平臺(tái)業(yè)務(wù)的百度高管，1名為去哪兒網(wǎng)的獨(dú)立董事。
對(duì)于違約情形的確定，協(xié)議規(guī)定以簡(jiǎn)單多數(shù)為表決原則，意即僅需要2人投票通過，即可確認(rèn)仲裁結(jié)果，無需全票通過。
由此可見，去哪兒網(wǎng)在“知心”協(xié)議中的地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及百度，雖然去哪兒網(wǎng)獲得了“知心”平臺(tái)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，但百度卻事實(shí)上牢牢控制著去哪兒網(wǎng)。
去哪兒網(wǎng)在開盤首日一度沖高至34.99美元后，近幾個(gè)交易日來已大幅下跌，11月11日，去哪兒網(wǎng)收盤報(bào)價(jià)26.99美元，不及上市首日開盤價(jià)28.35美元。
土豪投資史：電商投資失敗居多
從2009年底的1億美元估值，到2013年的32億美元市值，去哪兒網(wǎng)無疑是百度近年來對(duì)外投資最為成功的一個(gè)樣本。
事實(shí)上，百度早以進(jìn)行“廣撒網(wǎng)”式的對(duì)外投資而聞名業(yè)界，其投資方向主要為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)領(lǐng)域。
除了去哪兒網(wǎng)外，其較為經(jīng)典的投資案例之一包括Hao123等。
2004年，百度以5000萬元的價(jià)格收購了網(wǎng)址導(dǎo)航網(wǎng)站Hao123。Hao123是一個(gè)成功的案例，其在中國(guó)上網(wǎng)大普及的過程中，為網(wǎng)民提供了快速便捷安全的上網(wǎng)方式。
Hao123 為百度提供了PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的重要流量入口，目前Hao123已經(jīng)成為百度大搜索聯(lián)盟最重要成員之一，每年能為百度帶來數(shù)億搜索請(qǐng)求和收入。
另一個(gè)較為知名的投資對(duì)象為愛奇藝網(wǎng)。雖然愛奇藝網(wǎng)目前并未給百度帶來可觀的收益，但百度依然采取各種行動(dòng)力挺這家視頻網(wǎng)站。
2010年初，百度引入普羅維登斯資本的5000萬美元組建視頻網(wǎng)站奇藝網(wǎng)，后更名為愛奇藝網(wǎng)。
愛奇藝網(wǎng)的發(fā)展并不順利。除了要應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)視頻巨頭優(yōu)酷和土豆的競(jìng)爭(zhēng)，更面臨著握有大量用戶資源的搜狐視頻、騰訊視頻的夾擊。2012年4月，愛奇藝給百度造成了4500萬美元的股權(quán)投資虧損。
但百度依然對(duì)愛奇藝“情有獨(dú)鐘”。2012年12月，百度宣布完成對(duì)愛奇藝的股份收購，并將其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合并入百度的第四季度財(cái)報(bào)中。
2013年5月7日，百度宣布3.7億美元收購PPS視頻業(yè)務(wù)，并將PPS視頻業(yè)務(wù)與愛奇藝進(jìn)行合并，PPS將作為愛奇藝的子品牌運(yùn)營(yíng)。
相比上述兩個(gè)領(lǐng)域，百度在電子商務(wù)領(lǐng)域的投資對(duì)象顯然沒有那么“好運(yùn)”。
2007年10月，百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏宣布百度進(jìn)軍電子商務(wù)領(lǐng)域。一年后，百度的自主電商品牌“百度有啊”上線。
然而，曾放言3年內(nèi)必然打敗淘寶的百度有啊卻未能兌現(xiàn)自己的誓言。2011年3月，百度有啊宣布關(guān)閉商城業(yè)務(wù)，后轉(zhuǎn)型為本地生活信息服務(wù)平臺(tái)。
百度對(duì)外投資對(duì)象事實(shí)上還有更多，涵蓋包括團(tuán)購、獵頭等。
2010年5月，百度聯(lián)合達(dá)芙妮投資耀點(diǎn)100。2012年7月因資金鏈斷裂，耀點(diǎn)100暫停運(yùn)營(yíng)。
2010年10月，百度聯(lián)手樂天投資5000萬美元推出“樂酷天”，但在2012年4月20日宣布關(guān)閉。據(jù)內(nèi)部人士透露，樂酷天從成立至關(guān)閉期間產(chǎn)生的虧損上億元。
2011年9月，百度人才獲得百度的1億元投資，隨之改名為百伯網(wǎng)，但至今該網(wǎng)站仍無甚起色。
2013年8月23日，百度向人人公司旗下的糯米網(wǎng)戰(zhàn)略投資1.6億美金，以獲得約59%的股權(quán)，大手筆進(jìn)軍團(tuán)購領(lǐng)域。
百度更多的大小投資不勝枚舉。但總體上看，其在在線旅游、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方面投資較為成功，而在電商領(lǐng)域的投資則以失敗居多。
背靠著百度這棵“大樹”，下一個(gè)被百度收購的上市公司，將花落誰家?
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